​低于30年期！50年特别国债票面利率定为2.53%，10年、30年国债收益率均跳降

低于30年期！50年特别国债票面利率定为2.53%，10年、30年国债收益率均跳降

财联社 6 月 14 日讯（编辑 杨斌）财政部今日首发 50 年期超长期特别国债，发行总额 350 亿元。从最新的招标结果来看，票面利率由承销团进行竞争性招标后确定为 2.53%，全场倍数 5.38，边际倍数 1.03。值得注意的是，本次 50 年期超长期特别国债的票面利率已低于此前 30 年期特别国债首发、续发的中标利率。

招标结果出炉后，10 年与 30 年国债活跃券收益率均显著下降。机构提示，50 年期国债交易的主要参与方位保险等配置盘，交易盘参与机会有限。

今年 5 月以来，超长期国债的发行与交易情况引起了广泛关注。5 月 17 日，2024 年超长期特别国债（一期）完成招标工作。本期国债期限 30 年，发行 400 亿元。经招标确定的票面利率为 2.57%，全场倍数 3.9，边际倍数 382.6。

5 月 24 日，20 年期超长期特别国债首发，发行总额为 400 亿元，票面利率竞争招标后确定为 2.49%，全场认购倍数 4.34，边际倍数 1.05。

6 月 7 日上午，财政部第一次续发行 2024 年 30 年期超长期特别国债，总额 450 亿元。续发行国债票面利率与之前发行的同期国债相同，为 2.57%。但从招标结果来看，中标利率为 2.5319%，全场倍数 4.25。与 5 月 17 日首发中标利率 2.57% 相比，降幅近 4bp，认购倍数有所提升。

随着今日 50 年超长国债招标结果出炉，10 年与 30 年国债收益率显著下降。10 年国债活跃券收益率今日低开波动，11：36 跳降。截至 11：40，今日 10 年国债收益率下行 1.15BP 至 2.2875%，成交 656 笔。30 年国债活跃券收益率下行 1.80BP 至 2.5060%，成交 657 笔。

图：10 年国债活跃券收益率日内走势

（资料来源：Choice 数据，财联社整理）

此前 30 年超长特别国债新券上市后，交易热度较高。交易所市场 "24 特国 01" 在 5 月 22 日上市首日大涨 25%，盘中两次触发临停。银行间市场 "2400001IB" 上市首日收益率下行 4.73BP。

站在交易层面，与 30 年国债不同，浙商证券固收首席覃汉表示，50 年国债的主要持有方为保险，基金等交易盘参与的意愿更弱。50Y 新券、次新券的单日成交规模非常小，和 30Y 国债个券相比差距明显，因此做交易的难度非常大。由于成交笔数小，单笔成交受个别因素影响明显，故新老券利差波动不具有典型规律。

而国海证券固收首席靳毅在此前的研报中指出，交易盘在 30Y 行情较为极致的情况下，对 50Y 国债的关注度也持续增加。预计今年机构对 50Y 国债的需求将边际增加，与 10Y 国债之间的期限利差仍有收窄空间。

截至最新，50 年与 10 年国债期限利差为 31.20BP。

图：50 年与 10 年国债利差

（数据来源：Choice 数据，财联社整理）

不过，50 年期国债在流动性方面仍有一定风险。靳毅表示，不论从存续规模还是换手率角度而言，50Y 与 30Y 国债有一定差距。并且前期参与机构主要是保险，交易盘参与有一定难度。建议在 30Y 国债交易拥挤、50Y 国债供给出现明显放量、博弈确定性较强时，再考虑参与。

本期 50 年期特别国债招标结束至 6 月 17 日进行分销，6 月 19 日起上市交易。根据财政部此前公布的超长期特别国债发行安排，后续 50 年期特别国债还将于 8 月 9 日、10 月 16 日续发。