​中国联塑交年中答卷：营收创历史新高，多维业务发力稳中有进

中国联塑交年中答卷：营收创历史新高，多维业务发力稳中有进

2025年上半年，在“稳增长”政策基调下，多地加快布局新型基础设施建设，对管道等建材产品产生了庞大需求。

8月28日，环球管道建材集团中国联塑发布中期业绩，显示出其稳健的经营实力及多元广阔的发展空间。上半年，中国联塑营业收入152.97亿元（人民币，下同），同比增长2.7%；毛利42.59亿元，同比增长8%；拥有人期内溢利14.36亿元，同比增加10.1%；每股基本盈利0.49元，同比增长16.7%。

作为环球管道建材集团，中国联塑坚持“智能制造，绿色光伏，顺势而为，稳中求进”的发展方向，期内各项业务稳步推进，多元产业协同效应凸显，亮点频出。

整体经营概况：营收规模创历史新高

2025年上半年，中国联塑营业收入达152.97亿元，创同期历史新高，期内毛利率及利润率均实现同比增长。

分业务来看，塑料管道业务稳打稳扎，实现收入122.33亿元；建材家具业务在房地产弱周期下逆势增长，营收同比上升10%；光伏新能源业务对集团贡献持续增长，上半年营收远超去年全年水平。多元业务多点开花，助力中国联塑稳健前行、打开全新增长空间。

分地区来看，公司在华南以外区域市场拓展迅猛，华中、东北、西北地区收入分别保持31.2%、28.5%及13.8%的高速增长势头；而在海外市场，随着境外生产基地的逐步投产，本土化发展进入业绩兑现期。上半年，公司海外总收入为11.5亿元，同比大幅增长47.4%，销售占比由5.2%上升至7.5%。

中金公司指出，中国联塑上半年业绩高于其预期，目前维持中国联塑“跑赢行业”评级。展望下半年，中金公司认为，后续地产、市政需求持续回暖，公司通过渠道优势、成本优势、多元品类探索，主业管道仍获得较好的盈利稳定性，支持利润稳步上升。

塑料管道：全线产品销量增长，稳坐龙头地位

报告期内，中国联塑塑料管道系统业务表现稳健，收入达122.33亿元，占总收入的比重达80%，依然是贡献最大的业务板块。

国内市场层面，2025年，基建“稳增长”和“高质量发展”依然是宏观经济的主线政策。今年4月政治局会议上指出，基建仍是扩大内需的重要手段，预计2025年基建投资增速维持在10%的较高水平，一些补短板、强功能、利长远、惠民生的重大项目精准将有序实施。

上半年，我国新基建投资同比增长16.2%，多地加码布局新基建发展，地方专项债发行三季度迎高峰。各省市政府及部门积极推动基础设施投资建设提速，多项交通、水利等重大基础设施项目集中开工，为塑料管道行业带来新一轮增长。

中国联塑紧跟国家政策与市场需求，持续扩大管道布局，并加强与基建龙头央企国企的合作力度，积极投入国家战略工程与市政改建等项目，为塑料管道业务赢得更多增量需求。

产品销售层面，中国联塑及时调整销售策略，令产品组合更多元化，带动了塑料管道及管件产品销量的提升。上半年，全线塑料管道产品销量同比增长13.9%。PVC产品销量按年同比上升12.9%，非PVC产品销量则同比上升17.0%。

产品利润层面，中国联塑通过发挥规模经济效益最大化，采用有效的采购策略，积极控制原材料和生产成本，并适时实行合理的调价，使报告期内毛利润上升至42.59亿元，毛利率上升至27.8%（去年同期为26.5%）。

目前，塑料管道市场形成了以中国联塑为首，“一超多强”的竞争局面，行业集中度加速提升。平安证券认为，随着市场进入高质量发展期，行业马太效应愈加明显，拥有优质客户资源、可靠的产业链供应、成本控制能力优异的龙头企业将继续保持或扩大领先优势。

一方面，由于下游房地产市场面临洗牌，基建方面订单加速向央国企集中，下游需求集中度的提升将带动管材行业的集中度提升。另一方面，国内市政工程的招投标标准趋严，对产品品质和品牌提出了更高的要求，这将加速推动塑料管道行业形成强者愈强的格局。

中国城镇化建设进程仍在持续，展望2025年下半年，在“稳增长”政策基调下，基建投资全年增速将保持较高水准，城镇老旧社区改造、新基建投资高景气度、油气管网与水网建设提速，均能为管道行业带来大量增量需求。中国联塑也将充分把握新基建带来的发展机遇，持续拓展塑料管道业务，助力城市建设。

建材家居：扩品类实现逆势增长，龙头协同优势显著

2025年上半年，全国商品房销售面积同比下降5.3%，房地产市场持续承压，需求增长乏力，建材家居行业的发展也受到一定影响。

尽管如此，中国联塑建材家居业务系统仍保持逆势增长，上半年实现营收13.41亿元，同比增长10%。建材家居系统业务取得正增长，得益于公司实施精准化的品类策略以及持续优化客户结构。

当前，国内房地产市场处于深度调整期，民营房企退市、债务违约等风险还在持续蔓延，市场加剧分化，拥有资金优势及良好土地储备的央国企将成为未来房地产市场稳健发展的中坚力量。

基于此，中国联塑采取多元化调整客户组合措施，主动转向开拓更多以政府及国企主导的项目，减少民营地产客户的比例。同时，中国联塑还积极寻求与各行各业的跨领域合作，为建材家居业务带来更稳定的收入。

产品策略方面，中国联塑建材家居产业不仅瞄准新房市场，还覆盖以存量房市场为主的二次装修需求。随着消费者群体日趋年轻化、个性化，家装行业开始逐步与地产“脱钩”，地产属性减弱，消费属性加强，为建材家居提供源源不断的增量市场。

围绕消费者对高品质、定制化、个性化的家装需求，中国联塑重点打造出一套全品类的家装精品解决方案。报告期内，中国联塑在全国多个城市稳步推进联塑家装精品专卖店布局，通过深入社区的高品质体验服务，助力建材家居业务稳定发展。

联塑家装专卖店涵盖了建材属性消费业务，如家装管道系统、电气系统、防水系统等，以及家居属性消费业务，如舒适系统、厨卫系统等。同时，联塑家装为用户提供的一站式专业家装解决方案，包括从家装设计、到产品配套和安装指导等的全周期装修服务。

事实上，建材家居业务的应用领域与管道主业高度重合，依托公司在管道主业在资金、品牌、渠道、客户等方面积累的深厚资源，中国联塑可为消费者提供更低成本、更高品质的建材家居产品，从而助力建材家居业务实现规模扩张、协同发展。

展望未来，随着降低首套住房首付比例和贷款利率、个人住房贷款“认房不认贷”等利好政策落地，以及超大特大城市积极稳步推进城中村改造工作，地产及相关建材需求触底企稳。

其他业务：环保业务高速增长，布局新能源产业成效凸显

经过37年的长足发展，中国联塑的业务版图持续扩张，从塑料管道、建材家居到环保、光伏解决方案、供应链服务平台等，多元业务齐头并进、协同发展，为中国联塑打开广阔的生长空间。

上半年，中国联塑实现环保业务收入1.76亿元，同比增长22.2%。期内，联塑集团致力拓展传统工业龙头及重要客户的环保业务；同时聚焦国家“双碳”政策，重点发展水环境、水生态、土壤矿山治理、运营等相关领域，多维度拓展绿色环保产业。下半年，该集团将进一步深挖政府项目，主要从农业，土壤、水质和技术服务等方面开拓市场，为长期发展奠定良好基础。

报告期内，供应链服务平台业务收入达5.79亿元。6月，中国联塑宣布分拆旗下附属公司易达云科技控股有限公司（以下简称“易达”），并已向香港联合交易所递交易达上市申请。集团认为，分拆易达将能为其创造更大价值，独立的融资平台及全球发售将有助于扩大其投资者基础。同时，分拆上市也可让集团及易达聚焦于各自重点业务，并优化易达的经营及财务管理等。

值得一提的是，在中国联塑的多元生态圈中，新能源光伏产业正成为公司强劲发展动能。

上半年，受益于下游市场蓬勃发展以及业务深耕发力，中国联塑新能源业务实现营收7.39亿元，远超2025年全年收入水平（5.89亿元），业务占比由1.9%提升至4.8%。

光伏新能源属于“长坡厚雪”的优质赛道，随着一个个生产项目的落地，中国联塑的新能源产业将紧抓行业高景气契机，积极构建在光伏制造端的优势，从而奠定在新一轮光伏竞争中的领先位置。

综合来看，国内外复杂多变的经济形势和激烈的市场竞争为基建行业带来了挑战，但也同时孕育着新机遇。中国联塑始终坚持稳健经营发展原则，加强业务协同，多点开花强化业务护城河；同时，以降本增效为导向，持续深化智能制造改革升级，以科技研发引领行业绿色可持续发展，顺势而为，稳中求进，持续为股东带来长远回报。